27.67亿元，国大药房出让40%的股份，引入全球最大的医药零售商

动脉线下（微信号：vcbeat）察觉到，国药控股（000028，SZ）11年初30日发布新闻稿，合资的公司国药控股未足店主Ltd引入一名战略股票——Walgreens Boots Alliance(Hong Kong) Investments Limited，投资款项将达27.67亿元，出让股东比例为40%。

这一消息时会让制药圈子炸了锅，要知道，国药控股是华南地区最大的制药业品交易业。全资未足店主则保有散布全国的餐饮线下络，门店达3700多家，销售收入最少100亿元。

而最新引入的这家战略股票不是别人，正是全球性最大的制药餐饮业——沃博联，沃博联全资有西尔斯、杜安史坦、博姿、重新组建制药等制药业品交易和餐饮生产业，其年度盈利高达1182亿美元。

强强重新组建，也让从业者对未足店主愿景的发展潜力充满了憧憬。

根据新闻稿，更早在2017年9年初4日，国药一致即通过了董事会表决，同意未足店主注资扩股引入一名战略股票；同年初18日，董事会审议通过具体表决；9年初20日，这一注资项目在上海重新组建国有土地的银行发布新闻落户，落户新闻稿期限40个工作日，至11年初20应于满。

到11年初30日，国药控股公布最新进展，沃博联作为实控人的香港全资合资的公司作为注资主体认购未足店主股东，注资款项27.67亿元，注资后拥有未足店主40%股东。

根据资本审计研究报告，未足店主总资本结唯价值为23.05亿元，审计价值为45.28亿元，增值额为22.2亿元，增值率为96.45%。

那么，沃博联以27.67亿获得未足店主40%的控股公司亏不亏呢？按最恰当的PE（总资本/上年利润）唯，相同PE是31倍。

按国药一致今年上半年详细资料，其制药餐饮企业发挥作用盈利48.88亿元，去年同期下降12%，营业收入为0.99亿元，去年同期下降30.08%。

这么一唯，按45.28亿总资本，沃博联通通的PE不该在22-24倍差不多，远大于制药从业者不等50倍差不多的PE。

具体资料显示，沃博联(宾夕法尼亚州摩根士丹利代码：WBA）是全球性以店主为主导的世界级制药医疗保健企业，由宾夕法尼亚州西尔斯和欧洲重新组建博姿两家的公司合并而成，是宾夕法尼亚州和欧洲最大的餐饮店主和医疗保健日用品餐饮店。沃博联及其进行股东权益投资的的公司在世界各地最少25个发展中国家开展企业，在11个发展中国家公共服务于最少13200家门店。

沃博联保有390多家配送中心，每年向23万余家店主、医师、医疗保健中心和医院提供配送公共服务，企业散布20多个发展中国家。沃博联全资的餐饮和企业生产业组合还包括西尔斯（Walgreens）、杜安史坦（Duane Reade）、博姿（Boots）、重新组建制药（Alliance Healthcare），以及诸如No7、Liz Earle、Sleek MakeUP 以及Botanics等愈发发展趋势的肥胖症保养品产品生产业。

沃博联在宾夕法尼亚州的店主数量是最多的，印第安纳波利斯50个州有8100多家西尔斯店主，76%的宾夕法尼亚州人生活在西尔斯和杜安史坦5公里范围内。

净值显示，沃博联2016年9年初1日-2017年8年初31日这一财政年度发挥作用盈利1182.14亿美元，营业收入为40.78亿美元。

或许，这现在不是沃博联第一次参与中国制药业品交易餐饮从业者的投资。

更早在2014年，重新组建博姿即与南京制药达成密切合作，以5.6亿元的对价，拿到了该的公司12%的控股公司。愈来愈更早之前，重新组建博姿的控股合资的公司重新组建美华即以5.45亿元的价格和广州制药组建了合资的公司，当时被称为“制药业品交易从业者内的最大一笔投资”。

某业业银行分析师指出，南京制药引入重新组建博姿以后，2013-2016年不等营业收入发挥作用了60%以上的下降，营业收入率从2014年的0.3%提升至2017年三季度的1%以上，对业绩提振效果明显。

该业业银行分析师同时指出，国药一致和沃博联本次密切合作将集中在以下企业：1）愈来愈多品规选择。下半年引进沃博联发展趋势肥胖症保养品产品生产业，进一步缓解品规结构，缓解盈利和毛利润内部空间，发挥作用强强密切合作；2）先进因地制宜。沃博联是宾夕法尼亚州餐饮店主排名第一的龙头企业，具有丰富的大型快餐店主管理和DTP店主公共服务于方面，同时还保有全球性为数最大之一的制药批发分销业配送线下络，对国药一致批发企业和批零一体化有值得借鉴的方面。

预计以上密切合作将缓解的公司利润表现。从目前未足店主毛利率来看，25%差不多的毛利率较其他餐饮快餐企业仍有较大缓解内部空间。备受瞩目的公司强强重新组建下2018年及以后的表现。